光电项目

按能量源，分为光、电、声三大类。

光类主要用于美肤，包含激光、脉冲光等，作为最主流项目为兵家必争之地，代表企业Alma、科医人、奇致激光、半岛医疗、赛诺秀、赛诺龙；

电即射频，用于抗衰减脂，代表企业Solta、Alma；

声即超声波，同样用于抗衰减脂，位置更深，代表企业Ulthera。

按功能分类：美肤类（祛斑、嫩肤、脱毛、祛痘等，以光源为主）、

修身紧肤类（射频超声波为主）。

原理：能量源及技术决定设备穿透的皮肤层，进而决定其功效。

大部分光类设备到达位置为真皮层，作用表皮皮肤主要达到消炎抗菌、祛痘、祛斑和美白；作用真皮层主要达到紧致、除皱、刺激再生等目的。

射频、超声波则可达更深的筋膜层，因此修身紧肤效果较好。作用皮下脂肪层可达到减脂瘦身的目的，而作用筋膜层则可刺激胶原蛋白再生，达到抗衰老的目的。

▼不同设备可穿透及作用的皮肤层示意图

按能量源分类，各细分领域的代表玩家如下：

2.1强光类

激光（对应项目皮秒、点阵、脱毛、Fotona4D等）：Alma、奇致激光、科医人、半岛医疗、赛诺秀、赛诺龙、Fotona

激光为最主要的光电类项目，占比超60%。

通过产生高能量、聚焦精确、具有一定穿透力的单色光，作用于人体组织而在局部产生高热量从而达到去除或破坏目标组织的目的。

其应用祛疤祛斑祛印祛色素、嫩肤、除毛、私密、溶脂，甚至紧致抗衰（Fontona4D）领域，目前为最主流的光电医美项目。

激光可按介质分类（CO2激光、染料激光、铒激光、红宝石、绿宝石激光），

或按发射模式分类（点阵、皮秒、调Q、长脉冲等）。

▼激光祛斑和祛疤原理

代表企业：以色列Alma（国内为飞顿代理），覆盖皮秒、调Q、脱毛、私密，布局广泛，代表产品超级冰点脱毛、华尔兹冰点脱毛、菲蜜丽私密、Pico four皮秒（国内无NMPA证）；

奇致激光（国产），自研+代理模式，代表产品为Profile超级平台（代理美国Sciton）、半导体激光脱毛、二氧化碳激光治疗仪；

科医人（美国），代表产品为微雕点阵王、超脉冲点阵王、月光脱毛；

半岛医疗（国产），代表产品独角兽痤疮治疗仪、多功能激光光电平台；

此外美国赛诺秀、以色列赛诺龙在祛斑领域较为突出，代表产品蜂巢皮秒、白瓷娃娃，超皮秒；

欧洲之星Fotona，代表产品Fotona4D为当前火热的抗衰项目，采用独特双波长激光，4种模式实现全方位肤质、肤色、轮廓的改善。

▼激光类光电项目及仪器

脉冲光（对应项目光子嫩肤）：科医人、Alma

脉冲光类俗称光子嫩肤，预计占20%（参考Medical Insight嫩肤类数据）。脉冲光是一种连续、多波长的非相干性普通光，机理是利用较宽波长范围(500nm-1200nm)的脉冲光作用于皮肤组织，通过皮肤组织对不同波长的光选择性吸收和光热解的原理(被血红蛋白,黑色素，水吸收比率的不同)，作用于不同靶组织，主要作用为嫩肤、脱毛、祛斑祛痘印、皮肤年轻化、光损伤修复等，随波长不同具备不同效果。光子嫩肤价格多在1000-2000元/次（引流价200-600元/次），每疗程5次。

▼不同波长脉冲光以及其对应功效

脉冲光vs激光：激光比起强脉冲光能量更高且易于聚焦、不发散，效果更猛疗程更短。强脉冲光对于靶物质（如色素）起到的是使色素团分解再排除的效果，而激光直接消灭色素团。但激光疼痛较为明显，有些激光项目会带来创口（如剥脱式点阵激光）。

▼脉冲光与激光区别

技术上脉冲光又细分为强脉冲光IPL、完美脉冲光OPT、超光子AOPT、染料脉冲光DPL等。狭义上光子嫩肤仅指强脉冲光IPL，波长宽、适应证广。而OPT、AOPT、DPL则是对IPL的脉冲进行了改进，更具备舒适度/可控性/针对性效果。代表企业：科医人（美国），光子技术的先驱和领导者，核心技术为OPT/AOPT，旗下产品王者之心M22为光子嫩肤知名设备；以色列Alma（复锐医疗科技旗下，国内为飞顿代理），核心技术DPL，代表产品为飞顿2号、辉煌精准嫩肤系统。

▼脉冲光类主要技术及仪器

2.2射频类

射频（对应项目热玛吉、热拉提、深蓝射频）：Solta、Alma

射频用于抗衰、减脂。其原理是电磁波向人体组织传播的过程当中会产生热效应，射频能够穿透表皮给真皮层及皮下深层组织加热，起到促进血液循环、促进胶原纤维、弹性纤维和真皮层细胞间间质再生等效果，从而达到抗衰老的效果；此外通过热来刺激脂肪的代谢。

代表企业：美国Solta（博士康旗下），代表产品为抗衰领域爆款热玛吉Thermage，采用单级射频技术，实现表皮至皮下4.3mm的全层容积式加热，达到抗衰紧致效果，一次可维持1年。最新款第五代热玛吉痛感降低，但价格高达2-6w一次，因优秀的效果以及全网营销，仍受消费者追捧。

以色列Alma（复锐医疗科技旗下，国内为飞顿代理），代表产品热拉提、深蓝射频。热拉提采用通过聚焦射频技术，将能量集中在一个面上，实现对皮肤浅层、中层、深层的精准加热，达到去皱紧致提升，安全舒适，但需多次治疗。深蓝射频同样利用热效应，作用在皮肤的真皮层，更舒适，适合日常皮肤维养。

▼射频类光电项目及仪器

2.3超声波

超声波（对应项目超声刀、超声溶脂等）：Ulthera

超声波可用于抗衰、减脂，位置较射频类更深。原理为利用热效应促进胶原蛋白再生和变性，达到抗衰紧致的效果；此外超声波可以通过加热或震碎使得脂肪细胞死亡从而减脂。知名抗衰项目超声刀采用超声波技术，穿透的皮肤层次较射频类更深、能量更聚集，但同时带来烫伤风险，安全性低于射频类。目前国内无合规设备，仅能在海南医疗先行区使用（合规情形）。超声刀用于面部美容的治疗头有三种：1.5mm聚焦于真皮浅层，3.0mm聚焦于真皮深层，4.5mm聚焦于筋膜层（深于热玛吉等），不同的深度效果不同。

▼超声刀治疗效果及分类

代表企业：Ulthera（德国Merz），一般超声刀或美版超声刀指代其旗下产品Ultherapy，是目前唯一获FDA认证的超声刀产品。

▼超声类主要仪器

1.更迭加快，关注爆款打造+产品矩阵建设

光电医美设备品类属性为何？作为技术+营销驱动品类，光电设备需求变化较快。医美机构换机时间一般3-5年，远超其8-10年的折旧时间，主要因①技术进步下治疗效果、体验度等提升带动产品更新换代，如激光脉宽由纳秒进化到皮秒，带动峰值功率更高、效果更好的皮秒激光取代调Q激光；再如热玛吉四代、五代痛感不断减低提升普及率；②厂商、机构通过社交媒体C端营销打造爆款品相，消费者以设备找机构，加速设备迭代，如21年热玛吉缺货以及卡戴珊、钟丽缇等明星加持，抗衰项目Fotona4D迅速火爆，目前小红书笔记已超1万+。

▼热玛吉、Fotona4D百度指数变化

因此，从短期成长性上，需关注具备打造爆款大单品能力的公司。典型大单品如热玛吉，产品力（单级射频效果良好）、营销力（明星背书+社媒、直播营销）均突出。热玛吉的优秀之处还在于其设备+耗材的商业模式。不同于一般光电设备治疗头1-2年的更换频率，热玛吉的探头属于一次性耗材，专人专用，使用时需单独购买耗材点卡，设备完成铺货后耗材仍能贡献稳定现金流，使得热玛吉2020年营收体量高达14亿元；另一类似产品为艾尔建酷塑，2019年其17亿元收入中有13亿来自耗材（点卡）。华东医药代理的美国R2酷雪Glacial Spa(F0)同样具备这种耗材属性。

▼复锐医疗科技（Alma）旗下主要产品